este es el dato that ahora preocupa a inversores

Al termino of the primera semana of the cambiarios controls that impuso el Gobierno, the balance that hacen in the mercado supports aristas. For a lado, destabilizing that the Central Banco logró ponerle a techo to the cotización, prácticamente sin tener that sacrificar reservas. Del otro lado, advierten that the brecha was amplified between the tipo de cambio oficial and the Contado con Liquidación (CCL), algo esperable tras medidas that restrained the oferta, pero con salto that encircles una luz amarilla in the City.

In paralelo al cepo cambiario, the monetario organism modificó su modo of intervention in the mercado de cambios, con an accionar mucho más eficaz y contundente para contenera a la divisa.

Hasta la semana pasada, y por exigencia del Fondo Monetario Internacional (IMF) sólo intervenía a span of subastas, a metodo that sirve para inyectar liquidz al mercado pero no suele tener a great efecto sobre el precio.

Así, desde el martes al viernes sold a total of u $ s1.279 millones, with a ritmo of u $ s320 millones por día. The cotización, in so much, did not encontraba a techo y the presión sobre the tipo of cambio was nourished, al punto tal that it forced al Gobierno to impersonate cepo.

Esta semana, in cambio, the estrategia del BCRA fue distinta. Tal como ocurría previo al primer acuerdo con el FMI, the mesa de dinero del organismo empezó to sell dólares of manera directa in the mercado spot, algo clave no sólo para frenar the suba del tipo of cambio sino también para reducir al mínimo the sangría de reservas por las intervenciones en el mercado.

Una brecha del 20%

Of hecho, según los cálculos that hacen in los bancos (the información of sus ventas was publica to the very dares) el BCRA habría vendido sólo unos u $ s190 millones. El martes, según los datos oficiales, the intervención fue of u $ s135 millones y el miércoles, según estiman in the City, sold between u $ s50 millones y u $ s55 millones. Al marcarle a techo, with this compo nding to dar sus frutos, el BCRA no tuvo that intervene neither el jueves ni el viernes.

"Between the change of heart was compiled the position of losers of the banks and the paraguayan cambiario, the BCRA ha logrado estabilizar to the tipo de cambio oficial, dado that is ha restringido the potencial demand of dólares", explained Norberto sosa, director from Invertir to Bolsa.

In the misma línea, desde Consultatio Investment, destacaron calma that logró in the mercado de cambios oficial. "If las medidas prueban ser eficaces y logran reducir el drenaje de reservas that el BCRA enfrentó desde las PASO, entonces the probabilidad of an extremo escenario de default generalizado to significantly reduce y the credibilidad y factibilidad de una propuesta de canje más 'amigable' sube ", explicaron en su último informs sembad.

Of modos modos, agregan that "otra medida de la eficacia de los controles (aparte de la variación de las reservas del BCRA) is the magnitud of the brecha cambiaria (the difference between el dólar contado and el contado con liquidación)".

El viernes, the precio del dólar in the official mercado that in $ 55,82 mientras that it arose to hack operaciones of contado con liqui quedó in $ 66,77, una brecha del 19,6%. El contado con liquidación es el precio que surge de comprar an activo en el mercado local (bono o acción) y venderlo en el mercado extranjero, para así sacar dólares del país sorteando el cepo cambiario.

El número that siguen in the City

The diferencia between ambitions cotiazciones fue más acotada in the primeros días de la semana, algo that is explicated porque algunos fondos tenían sus dólares in the exterior and debieron ingresarlos para hacer frente a rescates. "The miércoles is normalized the operatoria y el viernes comenzó to ampliarse the brecha", explained the operador of a sociedad of bolsa.

"El contado con liquidación estuvo más tomador.Me parece that hay vencimientos in pesos y the brecha is pone tomadora porque todos los fondos that tienen bonos in pesos en el exterior no puede dirty otra manera that no con contado con liquidación", sostiene Santiago López Alfaro, socio y director of Delphos Investment.

Con la misma visión, the departamento de research de Cohen commented on the sembad news that consider that the brecha cambiaria between el dólar oficial and the CCL puede ampliarse in the próximos meses, a medida that is vaya produciendo the cobro of cupones of bonos in pesos por parte of inversores institucionales of the exterior, that al verse imposibilitados to accede to the mercado of cambios, is verían forzados to use the tipo of cambio CCL para repatriar los cupones cobrados ".

Según sus cálculos, and 50% of los vencimientos para lo that remains of año (unos u $ s930 millones) is concentrated in el mes de octubre, antes de las elecciones generales.

That the brecha between the precio oficial and the contado con liquidación, that llegó casi al 20%, is a número that monitorean in City y algunos ya calculan cuál debería be a precio de equilibrio.

"Between los años 2012/2015, dicha relación cambiaria ha tendido to converge hacia the tipo of cambio of convertibilidad", badiza the director of Invertir in Bolsa y agrega: "It is important that no deterioration the relación between pasivos monetarios and reservas del BCRA , because the brecha no aumente there generates more inflacionaria presión ".

In Consultatio, por parte parte, tienden to think that "a brecha cambiaria of equilibrio in torno has 10% luce razonable". Of modos modos, advierten that hay a elemento that hay that tener in cuenta: "Hasta a noviembre vencen a total of u $ s2,500 millones between cupones y amortizaciones of bonos in pesos, con gran participation of tenedores extranjeros that podrían ejercer algo de presión al contado con liquidación en el corto plazo ".

The clave is watching for the tip of Cambio that you have seen, that it is more difficult that the precio oficial tends to converge with the cotización del dólar paralelo.

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