La Fed laisse les taux inchangés et constate un ralentissement de l'investissement des entreprises

La volatilité s'est emparée des marchés financiers depuis la mi-octobre, lorsque le président de la Fed, Jerome Powell, a déclaré que Wall Street était un faucon pour le rythme des hausses de taux futures.

"Les taux d'intérêt restent accommodants, mais nous allons progressivement vers un endroit où ils seront neutres", a déclaré Powell au cours d'une interview avec PBS. "Nous pouvons aller au-delà de la neutralité, mais nous sommes probablement loin du neutre à ce stade, probablement."

Lors de sa réunion de septembre, le FOMC a en réalité voté en faveur de la suppression du mot "accommodatif" de sa description de la politique actuelle. Powell et d’autres ont déclaré que ce mot n’était plus utile pour décrire l’évolution de la Fed.

Depuis décembre 2015, la banque centrale a approuvé huit hausses de taux d'un quart de point, portant le taux de référence à son plus haut niveau en dix ans.

Les déclarations de Powell ont été suivies d'une vente prolongée sur le marché boursier et d'une hausse des taux à court terme. Le titre du Trésor à 2 ans a dépassé jeudi son plus haut niveau en dix ans et le titre à 10 ans se situe autour de 3,22%, proche de son plus haut niveau depuis 2011.

Après la pause attendue des hausses de taux en novembre, le marché se tourne désormais vers décembre. Les traders sur le marché à terme des fonds fédéraux supposent une probabilité de hausse de 93% lors de la dernière réunion de l'année.

Le marché et la Fed se démarquent en 2019.

Les représentants de la Fed à la réunion de septembre ont souligné trois augmentations l'année prochaine, mais le marché ne prévoit actuellement que deux augmentations. Les projections de septembre indiquaient au moins une autre hausse en 2020, ce que le marché ne voit pas non plus.

L'écart est important puisque la session du FOMC de cette semaine marquait la dernière fois que Powell n'aurait pas de conférence de presse par la suite. La Fed n’a pas relevé les taux au cours du cycle actuel lors d’une réunion au cours de laquelle le président n’a pas répondu aux questions. À partir de janvier, Powell tiendra une conférence après chacune des huit réunions du comité chaque année. Cela rend chaque réunion «vivante» en termes de potentiel de hausse des taux, que ce soit à la hausse ou à la baisse.

Parallèlement à la décision prise jeudi de maintenir le taux de référence ancré à son niveau actuel, le comité a décidé de maintenir le taux que la Fed paie sur les réserves excédentaires des banques à 2,2%.

Les participants au marché observent le taux IOER, car il sert de guide pour le taux des fonds. Les deux taux sont maintenant exactement égaux et, s'il apparaissait que les réserves se raréfiaient dans le système bancaire et faisaient monter les taux, cela pourrait amener la Fed à mettre un terme à la liquidation de son bilan.

La banque centrale permet à un produit plafonné à 50 milliards de dollars de perdre chaque mois son portefeuille d'obligations achetées dans le cadre de ses efforts pour stimuler l'économie. Certains acteurs du marché s'attendent à ce que la Fed approuve une augmentation de 20 points de base du taux de l'IOER en décembre, afin d'éviter que le taux des fonds ne s'approche trop du haut de sa fourchette. Le taux actuel des fonds de 2,2% se situe à seulement 5 points de base de la limite supérieure de la fourchette.