Il fait de nouveau sombre dans la capitale mondiale du jeu

Reuters / Tyrone Siu

• Wynn Resorts a annoncé cette semaine une perte de revenus pour la capitale mondiale du jeu, Macao.
• Certains à Wall Street disent que le géant du casino est trop conservateur, mais les indicateurs économiques sur la Chine continentale racontent une histoire différente.

Nous savons que l'économie chinoise ralentit considérablement et l'un des endroits où vous pouvez le constater très clairement est Macao, la capitale mondiale du jeu.

Cela a été rappelé à Wall Street mercredi, lorsque Wynn Resorts a annoncé un bénéfice. Alors que le troisième trimestre ne semblait pas si mal – le chiffre d'affaires de Macao avait progressé de plus de 200 millions de dollars par rapport à la même période de l'année précédente – le géant du casino avait des perspectives sombres pour le quatrième trimestre. Wynn a prévu un bénéfice de 20% inférieur à celui attendu par Wall Street.

Selon l'analyste Cameron McKnight du Credit Suisse, cela signifie que le marché des jeux de Macao pourrait être négatif au cours des deux derniers mois de 2018.

"Wynn a noté que la Golden Week était très forte en octobre, mais que son activité a fortement diminué par la suite et qu'elle est restée volatile, "a écrit McKnight dans une note adressée aux clients." En outre, la société a indiqué qu'elle ne pensait pas perdre d'actions Cela signifie que leurs prévisions sont extrêmement conservatrices ou que le marché est devenu négatif en novembre et en décembre. "

Les actions de Wynn ont chuté de 12% jeudi après le rapport.

Wynn tire la part du lion de ses revenus de ses deux casinos de Macao. Ainsi, parmi les exploitants de casinos américains de la brillante Cotai Strip, Wynn est le plus sensible à la volatilité des marchés.

Mais bien sûr, cela serait mauvais pour l’ensemble du secteur. Un ralentissement de ce type, selon les prévisions de Wynn, est un retour en arrière pour le monde des casinos, alors que le ralentissement de l’économie chinoise et la nouvelle réglementation gouvernementale ont entraîné une chute des revenus des casinos pouvant atteindre 50% en 2014 et 2015.

Il y en a maintenant à Wall Street, comme Carlo Santarelli de la Deutsche Bank, qui pensent que Wynn a fait un "guide trop conservateur ".

Et le monsieur a droit à son opinion.

Mais les données macro sont du côté de Wynn. Comme le note McKnight, les recettes du jeu ont tendance à être en retard de 15 mois sur les cycles de crédit sur le continent. Comme nous le savons, il y a environ un an, le gouvernement chinois a commencé à ralentir le flux de crédit dans son économie.

Crédit Suisse

Et puis il y a le marché du logement. McKnight affirme que les revenus du jeu à Macao sont inférieurs de 8 mois aux prix des logements chinois.

Crédit Suisse

Toutes sortes de signaux sur le marché de l'habitation chinois clignotent en rouge en ce moment. Plus tôt cette semaine, S & P a averti que des promoteurs immobiliers chinois plus faibles étaient en danger de défaillance. Ventes de logements a chuté de 3,6% en septembre, et de nouvelles recherches indiquent que 22% des foyers chinois sont inoccupés.

Jusqu'à présent, comme l'a souligné Wei Yao, économiste de Société Générale, dans une note adressée à ses clients, les investissements immobiliers en Chine, qui représentent la moitié de tous les investissements dans le pays, sont restés relativement stables. Mais elle ne voit pas cela durer très longtemps.

D'une note récente aux clients (c'est nous qui soulignons):

"La croissance de l'investissement immobilier et de la construction a étonnamment bien résisté à la baisse des ventes de logements. La croissance de l'investissement est passée de 13,8% au deuxième trimestre à 14,5% au troisième trimestre, malgré le léger ralentissement à 8,9% en septembre, après 9,3% en août.

La croissance de la surface nouvelle a commencé à grimper à 27,8% au troisième trimestre – la plus rapide depuis 2014 – de 16,6% au deuxième trimestre, grâce en partie à des effets de base positifs.

En revanche, les ventes de logements ont reculé de 3,6% en septembre, ramenant le taux de croissance trimestriel à 2% contre 3,1%. Nous continuons de penser que la demande détermine l’offre, et non l’inverse, et que, par conséquent, la forte tendance de l’offre de logements n’est pas durable."

Le monde recevra de nouvelles données de crédit de la Chine la semaine prochaine, et cela montrera peut-être que les décideurs ont décidé d'assouplir les conditions face au ralentissement économique et à une éventuelle guerre commerciale avec les États-Unis.

Néanmoins, étant donné que le crédit chinois est en tête des revenus tirés du jeu à Macao, cela signifie que Macao devra continuer à souffrir au cours des mois à venir.

La question ne sera pas de savoir si la douleur va venir, mais combien de temps cela va durer.