Ne comptez pas sur les actions pour livrer le rallye habituel après les élections: Goldman Sachs

Les actions se reprennent généralement après les élections de mi-mandat, le S & P 500 gagnant en moyenne 31% l’année suivante. Cependant, selon David Kostin, stratège en chef des actions chez Goldman Sachs, les investisseurs devraient se méfier de ce schéma, une fois que les électeurs se sont rendus aux urnes le 6 novembre.

En règle générale, la préparation des élections à mi-parcours inspire une incertitude chez les investisseurs, qui se dissipe rapidement une fois les résultats connus. «Les marchés peuvent être nerveux avant des événements majeurs tels que les élections», a écrit récemment Ryan Detrick, stratège principal du marché chez LPL Research. «Une fois que l’incertitude sera résolue en novembre, des fondamentaux solides et une saisonnalité favorable pourraient prendre le relais pour une belle reprise de fin d’année.»

Dans une note de recherche publiée lundi, Goldman Kostin s’est attaqué à cette idée reçue en écrivant que «le climat politique inhabituel qui règne à l’heure actuelle rend les modèles de marché typiques autour des élections de mi-mandat moins fiables qu’il ne pourrait en être autrement."

Kostin a fait valoir que «jusqu’à la baisse de ce mois-ci, la volatilité réalisée et implicite a été exceptionnellement basse», ce qui donne à penser que les marchés sont devenus «incommodés par une incertitude politique supérieure à la moyenne».

D'autres ont également émis des doutes quant à la validité de ce modèle. Brian Belski, stratège en chef des placements chez BMO Marchés des capitaux, a expliqué dans une note de septembre que le rendement du S & P 500 était nettement supérieur à la moyenne.

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pendant une année à mi-parcours au cours des neuf premiers mois de 2018, a indiqué que les investisseurs avaient peut-être «anticipé» tout ralentissement anticipé des élections postérieures à mi-parcours.

Voir: Les investisseurs qui misent sur une reprise boursière après la mi-session devraient jeter un coup d'œil à ce graphique.

Kostin a écrit que comme l’incertitude liée aux politiques à mi-parcours n’inquiète pas les investisseurs comme dans les cycles passés, on ne devrait pas s’attendre à ce que les marchés se ressaisissent à la fin des élections.

"Dans la mesure où la hausse typique de 8% du S & P 500 au 4ème trimestre des élections de mi-mandat – deux fois le rendement médian des années précédentes – est induite par une incertitude décroissante, cette tendance pourrait être moins susceptible de se répéter cette année", a-t-il déclaré.

Au lieu de parier sur un large rassemblement, Kostin suggère aux investisseurs d'adopter une approche sectorielle de leur analyse du nouveau paysage politique à partir du 7 novembre. Les produits pharmaceutiques pourraient être surévalués, la performance des titres pharmaceutiques ayant suivi de près la probabilité d'une prise de contrôle démocratique de la Chambre.

Même si cela suggère que le marché considère que le gouvernement divisé est bénéfique pour les fabricants de drogue, qui ont été une cible rhétorique du président Donald Trump, les économistes de Goldman sont en désaccord, prédisant que si les démocrates reprenaient le pouvoir, "la politique de la santé serait le principal Congrès."

Kostin a souligné que lorsque les démocrates ont repris le Congrès, il y a 12 ans, les produits pharmaceutiques ont sous-performé le S & P 500 de 400 points de base, ou 4 points de pourcentage, la semaine du jour du scrutin.

D'autre part, un Congrès divisé serait bénéfique pour les valeurs de l'aérospatiale et de la défense, car un accord imposant des contraintes budgétaires serait peu probable, estiment les analystes de Goldman. À ce jour, le marché est d’accord, le titre moyen de A & D affichant un rendement de 8% depuis le début de l’année, surperformant de 300 points de base le S & P 500 et de 1 000 points de base pour le secteur des industries diverses.

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