Breakingviews – Sterling apprécie davantage l'accord sur le Brexit que les banquiers

LONDRES (Reuters Breakingviews) – Sterling attire plus que les banquiers l’affirmation selon laquelle la Grande-Bretagne pourrait être plus proche de la garantie d’un accès de base à Londres sur le marché des services financiers de l’Union européenne. Les banquiers sont probablement les mieux placés pour juger de l’importance des célébrations actuelles.

L’accord, qui donnerait à la Grande-Bretagne un accès similaire à l’UE aux grandes entreprises américaines et japonaises, était presque terminé, a déclaré un responsable britannique anonyme à Reuters. En vertu de ce que l’on appelle les règles d’équivalence avec les tiers, les banques étrangères peuvent exercer leurs activités dans l’UE aussi longtemps que le bloc estime que leurs réglementations sont suffisamment alignées sur celles de l’UE. Bien que le porte-parole de la Première ministre, Theresa May, ait par la suite rejeté les discussions sur un accord, les rumeurs de progrès suffiraient à renforcer la livre de plus de 1% contre le dollar.

Entraver le flux d’argent en provenance de Londres pourrait augmenter les coûts d’accès à ce capital pour les entreprises de Francfort et de Paris. Les banques – les prêteurs en gros américains en particulier – doivent constituer des pools de capitaux distincts dans l'UE pour servir les clients régionaux, plutôt que de s'appuyer sur un bilan central à Londres. Cela augmente les coûts des banques, dont une partie sera transmise aux clients. Tout accord leur permettant de maintenir globalement le statu quo à Londres est donc le bienvenu.

Mais plus de détails doivent être confirmés pour déterminer si l’enthousiasme du marché des devises est justifié. Le ministre britannique des Finances, Philip Hammond, a exercé des pressions pour obtenir une équivalence «améliorée», ce qui signifierait que les règles ne peuvent pas être modifiées à la guise de l'UE. Au lieu de cela, tout litige serait soumis à l'arbitrage et la période de préavis d'un mois précédant le retrait de l'accès serait prolongée d'une durée indéterminée, selon un article paru dans le journal Times le 1er novembre.

Ces améliorations sont importantes. Par exemple, les accords d’équivalence actuels de l’UE ne couvrent pas les domaines clés tels que les prêts commerciaux ou les dépôts. Un avocat expérimenté de City, estime qu'un accord sur les services financiers ignorant ces problèmes pourrait «être aussi bon qu'un Brexit difficile». Ce ne serait bon ni pour les banquiers ni pour la livre.