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Tous les Américains possédant une carte de crédit ont probablement déjà remarqué que les taux d’intérêt sont en hausse.
Les investisseurs du marché obligataire ont également reçu notification; La semaine dernière, le rendement des bons du Trésor à 10 ans a atteint des sommets depuis sept ans, après que des données fiables sur le marché du travail ont permis à la Réserve fédérale de continuer à augmenter les taux d'intérêt. Le président de la Fed, Jerome Powell, a également déclaré que la banque centrale était loin du taux neutre qui ne ralentit ni ne ralentit l'économie.
C'est un développement qui effraie généralement les investisseurs boursiers à court terme. À plus long terme, et contrairement à la croyance populaire, les actions ont tendance à augmenter avec les taux d’intérêt, car les deux sont motivées par des conditions économiques favorables.
"Mais cette fois, l'environnement est plus difficile", a déclaré dimanche dans une note dimanche une équipe de stratèges multi-actifs chez Morgan Stanley, dirigée par Phanikiran Naraparaju.
Ils notent en partie que la récente hausse des rendements obligataires est due aux rendements réels à 10 ans (ajustés en fonction de l'inflation) sortant d'une fourchette stable sur cinq ans. Ces ruptures se produisent généralement vers la fin des cycles de marché, mais des incertitudes subsistent quant à la manière dont les actifs risqués résisteront à celui-ci.
En outre, la hausse des taux d’intérêt renforce généralement le dollar, ce qui compromet les bénéfices des multinationales américaines. Les stratèges de Bank of America Merrill Lynch et de Deutsche Bank ont déclaré à leurs clients que le dollar, qui a gagné près de 4% cette année par rapport aux autres devises du G10, est en train de passer d’un vent arrière à un obstacle pour les bénéfices des sociétés.
Naraparaju et ses collègues ont ajouté que les faibles taux d'intérêt avaient permis de soutenir les multiples d'actions américaines sur le marché haussier de neuf ans, ce que de nombreux investisseurs considèrent déjà comme étant tendu. De nouvelles hausses de taux feraient passer les primes des actions américaines sur les obligations "de la moyenne à la richesse", ont-ils déclaré.
Compte tenu de tout cela, Morgan Stanley a proposé aux investisseurs quatre manières de résister à des taux d’intérêt plus élevés:
- Des taux plus élevés devraient déclencher "un rallye de la valeur tant attendu". Leur valorisation relative par rapport aux actions de croissance est trop basse et ils sont bien placés pour dégager des bénéfices plus élevés. "La hausse des rendements réels pourrait bien être un catalyseur supplémentaire pour relancer le rebond pour certains investisseurs, même si cela n'a pas été le cas par le passé", ont déclaré les stratèges.
- L'or devrait être résistant à la hausse des taux. Le métal précieux est généralement vulnérable à des rendements réels plus élevés, mais sa chute de 9% cette année et ses positions à découvert massives suggèrent que les traders ont déjà pris en compte cette relation. " sera également un support pour l’or ", ont déclaré les stratèges.
- Une volatilité à plus longue échéance est attrayante, car la cassure des rendements amènera les traders à attribuer une probabilité plus élevée à une gamme plus large de résultats. "En particulier, nous aimons être de longs guichets automatiques américains à 10 ans", ont déclaré les stratèges.
- Il est intéressant de posséder des actifs étrangers sur une base couverte contre le risque de change pour les investisseurs américains. En effet, la politique monétaire américaine continue de se resserrer plus rapidement que celle du reste du monde, rendant les actifs libellés en dollars coûteux pour les investisseurs étrangers. Mais l'inverse est le cas pour les investisseurs américains tournés vers l'extérieur. "Par exemple, un investisseur en dollars américains peut obtenir un rendement de 6,8% en investissant dans l'Eurostoxx (avec un rendement de 3,6%) et en couvrant le risque de change (portage de change de 3,2%)."
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