L'argent est roi à nouveau, mais est-ce aussi le signe d'une récession imminente?

Oui, l'argent est remboursé.

Une fois encore, les personnes qui ne veulent pas assumer les risques du marché boursier ou obligataire, du marché de l'or ou de tout autre marché – et qui souhaitent simplement obtenir un taux de rendement raisonnable sur leur épargne sans avoir à s'inquiéter – commencent à ressentir un peu d'amour.

Les taux d'intérêt sur les certificats de dépôt ou les CD de deux ans – pas tout à fait «en espèces», mais assez proches – se sont cassés à 3% pour la première fois depuis la mémoire vivante. Et les taux des bons du Trésor parallèles à deux ans ne sont pas loin derrière. Il y a quelques années à peine, ils offraient à peine un demi pour cent – et ce taux d'intérêt minime, bien sûr, était également entièrement imposable.

Ces taux sont déjà bien supérieurs au taux de 2,2% fixé par la Réserve fédérale pour les fonds fédéraux au jour le jour, les marchés financiers prévoyant déjà de nouvelles hausses des taux de la Fed, attendues plus tard cette année et en 2019.

La flambée des taux sur les dépôts intervient à un moment où les actions et les obligations ont soudainement l’air très distinctes. Ceux qui achètent des CD peuvent maintenant battre l'inflation

La flambée des taux sur les dépôts intervient à un moment où les actions et les obligations ont soudainement un aspect nettement rocheux. Et pour la première fois depuis assez longtemps, les acheteurs de CD peuvent battre l’inflation, qui a avoisiné les 2,5% en moyenne cette année.

Les déchets d'une femme sont le trésor d'une autre femme. Alors, si les spéculateurs de Wall Street craignent une hausse des taux d'intérêt, le président Trump se plaint que la Réserve fédérale devient «folle» en relevant les taux, n'oublions pas tout pour ceux qui augmentent les taux d'intérêt sont un énorme soulagement. Cela signifie avant tout les retraités et les personnes proches de la retraite, ainsi que tous ceux qui sont disposés à accepter des rendements plus faibles avec beaucoup moins de risques.

En ce moment, mon courtier me propose des CD payant 3% ou plus de six banques de renommée nationale. Bankrate.com en énumère un. Tous ceux-ci sont assurés par la Federal Deposit Insurance Corporation, ce qui signifie qu'une somme pouvant aller jusqu'à 250 000 $ est couverte, même si la banque retire un Lehman. Les bons du Trésor à deux ans – des lettres de dette émises par Oncle Sam et librement négociables par tout courtier – portent désormais intérêt au taux de 2,84%. La dernière fois que nous avons constaté des taux aussi élevés, c'était en 2007, presque un an avant l'effondrement de Lehman.

Ces notes de deux ans et les CD équivalents de 24 mois semblent être à la limite de la longueur. Ils bloquent effectivement les deux prochaines hausses de taux d’intérêt de la Réserve fédérale, tout en prenant très peu de risque d’inflation. Ils payent presque autant que des bons du Trésor à 10 ans (qui rapportent actuellement 2,84%).

Le rétrécissement de l'écart entre les CD et les obligations à long terme est largement perçu à Wall Street comme un signe inquiétant d'une récession à l'horizon.

L'écart entre les deux a rarement été aussi bas. En règle générale, les obligations à plus long terme doivent offrir un ou plusieurs points d’intérêt supplémentaires par an pour attirer les investisseurs vers un taux d’intérêt fixe à plus long terme. La réduction de cet écart est largement perçue à Wall Street comme un signe inquiétant d’une récession à l’horizon.

L'argent est considéré comme un mot à quatre lettres à Wall Street, au sens figuré comme au sens littéral, en raison de l'argument simpliste voulant que les titres assimilables à des espèces – comme les bons du Trésor, les comptes d'épargne et les certificats de dépôt – offrent historiquement des rendements très faibles par rapport aux actions et des liens. C’est vrai jusqu’à un certain point, mais il en manque beaucoup.

Les données de la Stern School of Business de l’Université de New York montrent que les bons du Trésor à court terme, par exemple, n’ont pas suivi le rythme de l’inflation dans les années 1940 et 1950, et encore dans les années 1970. En revanche, ils vous ont gardé en avance sur le huit ball dans les années 1930, 1960 et après le début des années 1980.

Bien entendu, les liquidités se sont très bien comportées lors des crises financières et des effondrements du marché, par exemple, entre 1929 et 1932, 1987, 2000-2003 et 2007-2009. Les recherches effectuées pour l’Université de Cambridge en Angleterre au cours de la dernière décennie ont également montré que 20% en espèces, plutôt que en obligations, constituaient le meilleur contrepoids aux actions d’un portefeuille à long terme.

Personne ne le saura d'avance si les liquidités surperforment les actions ou les obligations dans un avenir proche. Les actions américaines ont atteint des niveaux historiquement élevés par rapport à, par exemple, la taille de l’économie nationale ou les bénéfices des sociétés de la dernière décennie. Dans le même temps, le roi des marchés obligataires, Jeffrey Gundlach, a averti que les prix des obligations à long terme pourraient chuter encore davantage.

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