Les rendements obligataires américains montent en flèche sur les données, frappant le dollar australien

Washington | Le marché obligataire américain est en feu, le taux de référence de 10 ans atteignant son plus haut niveau depuis 2011 alors que les investisseurs rehaussent leurs pronostics, l'économie américaine continuant de laisser le reste du monde à la traîne.

Dans une vague qui risque de générer une pression à la hausse indésirable sur les coûts de financement des banques australiennes pour les prêts hypothécaires, la différence entre les rendements aux États-Unis et dans le reste du monde s'est également considérablement creusée.

Le dollar australien, déjà vulnérable à la faiblesse des marchés émergents, a glissé de près de 1% à 71,18 ¢ US, ce qui porte sa chute depuis le début de l'année contre le billet vert à 8,8%. L'écart entre le Trésor américain à 10 ans et son équivalent australien était d'environ 50 points de base pour la majeure partie de jeudi (AEST).

Une série de rapports optimistes sur le secteur des services aux États-Unis et la hausse de l'emploi ont également coïncidé avec les principaux indices boursiers américains, y compris l'indice Dow Jones Industrial Average, qui ont battu des records.

La vigueur de l’économie américaine "continuera de surperformer les autres économies avancées et d’amplifier le nombre de divergences", a écrit Mohamed El-Erian dans un tweet jeudi (AEST) alors que les marchés grimpaient en flèche.

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Il a averti que les investisseurs devaient "résister au commerce anti-détournement", ce qui est favorisé par ceux qui pensent que les évaluations aux États-Unis sont si élevées que les autres économies ont une meilleure valeur.

"Soyez prudents: la hausse des prix du pétrole, la force du dollar, le ralentissement de la croissance et le resserrement des conditions financières ne constituent pas un cocktail idéal pour la plupart des marchés émergents", a-t-il déclaré.

Le taux américain à 10 ans a progressé de plus de 12 points de base, à 3,18%, son plus haut niveau depuis plus de sept ans. Cela a propulsé l'écart avec l'emprunt de référence équivalent allemand à plus de 265 points de base.

La confiance croissante des investisseurs dans la poursuite de la croissance de l'économie américaine s'est traduite par une révision des prévisions "GDPNow" de la Réserve fédérale d'Atlanta concernant la croissance du troisième trimestre – après les dernières données publiées – de 4,1% à 3,6%. Il sera ensuite révisé vendredi après la publication des données sur l'emploi de septembre.

Une croissance économique plus forte que prévu et des signes de resserrement du marché du travail, avec un taux de chômage inférieur à 4%, laissent présager que la Fed pourrait être contrainte d'accélérer le rythme de ses hausses de taux afin d'empêcher le décollage d'une inflation longtemps endormie.

Les opérateurs de contrats à terme sur taux d'intérêt prévoient plus de deux hausses de taux de la Fed en 2019, en plus d'une autre hausse probable en décembre et après la hausse de 0,25 point de pourcentage enregistrée la semaine dernière. Il y a deux mois, les marchés ne prévoyaient qu'une augmentation l'an prochain.

La cassure des rendements du Trésor a également mis fin à la tendance à l’aplatissement de la courbe des rendements, qui s’est fortement accentuée. L'écart entre les rendements sur 2 et 10 ans s'est creusé de 3 points de base pour s'établir à environ 28 points de base, soit la plus forte hausse depuis août.

Le président de la Fed, Jerome Powell, a déclaré que la combinaison actuelle d'une faible inflation et d'un faible taux de chômage n'était "pas trop belle pour être vraie" et qu'elle pourrait durer un certain temps. Il a également noté que les taux d'intérêt sont "toujours accommodants, mais nous nous dirigeons progressivement vers un endroit où ils seront neutres".

"Nous pouvons aller au-delà de la neutralité, mais nous sommes probablement loin du neutre à ce stade, probablement", a-t-il déclaré.

Cette décision fait suite à la décision prise par Amazon, il y a un jour, de relever son salaire minimum à 15 USD (21 USD). Contrairement aux primes uniques versées par de nombreuses entreprises après la réduction des impôts du gouvernement Trump adoptée par le Congrès fin 2018, l'augmentation des salaires sera permanente, ce qui permettra de réinjecter davantage de revenus dans l'économie.

Les économistes s’intéressent de plus en plus à la question de savoir si le marché du travail porteur conduira à une inflation plus élevée plus tôt que prévu.

Selon l'Institute for Supply Management (ISM), le secteur des services aux États-Unis a connu en septembre son meilleur mois en 21 ans, au moment où les entreprises ont augmenté leurs recrutements.

"La force continue des enquêtes implique que la croissance restera bien supérieure à la tendance", a déclaré Andrew Hunter, économiste américain chez Capital Economics à Londres. "Cela permettra à la Fed de continuer à relever ses taux d'intérêt à court terme."

L'ISM a déclaré que son indice d'activité non manufacturier avait bondi de 3,1 points à 61,6 le mois dernier, son plus haut niveau depuis août 1997. Un indice supérieur à 50% indique une expansion du secteur, qui représente plus des deux tiers de l'activité économique américaine.

Les économistes prévoient d’autres bonnes nouvelles vendredi, alors que les chiffres officiels de la masse salariale devraient montrer que le taux de chômage est tombé à 3,8% le mois dernier – le niveau le plus bas depuis 1969.

"Cela a commencé du jour au lendemain avec le risque italien et les données américaines aujourd'hui sont nettement plus solides" que prévu, a déclaré Justin Lederer, stratège en matière de taux d'intérêt chez Cantor Fitzgerald à New York.

"Après la masse salariale du mois dernier, le marché a commencé à rattraper la Fed et il en est une continuation. Il y a de bonnes raisons de croire que nous pouvons continuer à viser des rendements plus élevés." Avec des agences