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Getty images, libres de droits
Une semaine inquiétante à Wall Street, le président Trump a accusé la Réserve fédérale d'avoir relevé les taux d'intérêt, ce qui, selon le président, a entraîné la chute des indices boursiers pendant six jours consécutifs. Par exemple, la moyenne du Dow Jones a chuté de plus de 5% en deux jours. Les présidents ont deviné la Fed quand les taux augmenteraient, mais Trump est allé au-delà de la spéculation quand il a qualifié la politique de la Fed de "loco" et a déclaré hier qu'elle "était devenue folle".
Les attaques contre la Fed sont curieuses parce que Trump lui-même a choisi Jerome Powell, membre de Wall Street, comme président de la Fed, refusant de renouveler le mandat de Janet Yellen (la première femme à présider la Fed et le seul président de la Fed à ne pas être renommé depuis 39 ans).
L’une des raisons n’est pas l’accélération de l’inflation et la volonté de la Fed de freiner la hausse des prix en ralentissant l’économie. Comme le soulignait Frances Coppola, contributeur de Forbes, la Fed prédit une augmentation de l’inflation depuis près de dix ans, mais nous ne voyons toujours pas de pression significative sur les prix ou les salaires. Bien que le taux de chômage ait atteint des creux sans précédent, de nombreux travailleurs ne reçoivent pas d’augmentation. Ma récente analyse montre que plus de la moitié des travailleurs âgés sont expulsés de leur emploi, ce qui n’est guère le signe d’un marché du travail en plein essor.
Certains analystes du marché estiment que la Fed corrige une convergence inquiétante entre les taux d’intérêt à court et à long terme – la «courbe de rendement aplatie», qui annonce souvent une récession imminente. D’autres justifient les hausses de taux comme une compensation des mesures de stimulation économique fournies par les réductions d’impôts de Trump, qui interviennent à un moment de croissance économique soutenue, mais qui gonfleront la dette et le déficit fédéraux à l’avenir.
Et beaucoup d’analystes (dont moi-même) pensent que le marché boursier est très surévalué, alimenté par les réductions d’impôt qui profitent principalement aux riches, et alimentent des ratios cours / bénéfices insoutenables. Les sociétés n’utilisent généralement pas leurs nouveaux revenus nets d’impôts pour réaliser des investissements productifs, mais rachètent plutôt leurs propres actions et procèdent à des fusions et acquisitions agressives, renforçant encore le marché.
Les investisseurs institutionnels s'inquiètent de la hausse des marchés boursiers depuis un certain temps et ont récemment commencé à réduire leurs avoirs en actions. La Fed est peut-être en train de capter cette nervosité parmi les gros investisseurs.
La Fed vise également à ralentir la hausse des prix des logements. L’indice des prix des logements Case-Shiller de juillet était en hausse de 6% par rapport à l’année précédente, et la hausse des taux d’intérêt de la Fed poussera les taux hypothécaires à la hausse et les prix des logements à la baisse.
Certes, l'inconvénient des mesures prises par la Fed pour augmenter les taux est que les changements de taux d'intérêt sont des instruments émoussés pour la politique. Ils ne peuvent pas ralentir les rachats, cibler les investissements productifs ou améliorer la qualité du crédit.
La séparation de plus en plus dangereuse du marché des fondamentaux de l’économie serait mieux assurée en limitant les rachats d’actions, en imposant une taxe sur les transactions boursières et en annulant les réductions d’impôts qui alimentent le marché et en créant un environnement propice. augmentation risquée du déficit et de la dette à long terme.
Les mouvements de la Fed ne sont pas fous: ils sont stables, mornes et très prévisibles. Ce sont des caractéristiques que beaucoup souhaiteraient voir se multiplier à Washington.
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Une semaine inquiétante à Wall Street, le président Trump a accusé la Réserve fédérale d'avoir relevé les taux d'intérêt, ce qui, selon le président, a entraîné la chute des indices boursiers pendant six jours consécutifs. Par exemple, la moyenne du Dow Jones a chuté de plus de 5% en deux jours. Les présidents ont deviné la Fed quand les taux augmenteraient, mais Trump est allé au-delà de la spéculation quand il a qualifié la politique de la Fed de "loco" et a déclaré hier qu'elle "était devenue folle".
Les attaques contre la Fed sont curieuses parce que Trump lui-même a choisi Jerome Powell, membre de Wall Street, comme président de la Fed, refusant de renouveler le mandat de Janet Yellen (la première femme à présider la Fed et le seul président de la Fed à ne pas être renommé depuis 39 ans).
L’une des raisons n’est pas l’accélération de l’inflation et la volonté de la Fed de freiner la hausse des prix en ralentissant l’économie. Comme le soulignait Frances Coppola, contributeur de Forbes, la Fed prédit une hausse de l’inflation depuis près de dix ans, mais nous ne voyons toujours pas de pression significative sur les prix ou les salaires. Bien que le taux de chômage ait atteint des creux sans précédent, de nombreux travailleurs ne reçoivent pas d’augmentation. Ma récente analyse montre que plus de la moitié des travailleurs âgés sont expulsés de leur emploi, ce qui n’est guère le signe d’un marché du travail en plein essor.
Certains analystes du marché estiment que la Fed corrige une convergence inquiétante entre les taux d’intérêt à court et à long terme – la «courbe de rendement aplatie», qui annonce souvent une récession imminente. D’autres justifient les hausses de taux comme une compensation des mesures de stimulation économique fournies par les réductions d’impôts de Trump, qui interviennent à un moment de croissance économique soutenue, mais qui gonfleront la dette et le déficit fédéraux à l’avenir.
Et beaucoup d’analystes (dont moi-même) estiment que le marché boursier est très surévalué, alimenté par les réductions d’impôt qui profitent principalement aux riches, et alimentent des ratios cours / bénéfices insoutenables. Les sociétés n’utilisent généralement pas leurs nouveaux revenus nets d’impôts pour réaliser des investissements productifs, mais rachètent plutôt leurs propres actions et procèdent à des fusions et acquisitions agressives, renforçant encore le marché.
Les investisseurs institutionnels s'inquiètent de la hausse des marchés boursiers depuis un certain temps et ont récemment commencé à réduire leurs avoirs en actions. La Fed est peut-être en train de capter cette nervosité parmi les gros investisseurs.
La Fed vise également à ralentir la hausse des prix des logements. L’indice des prix des logements Case-Shiller de juillet était en hausse de 6% par rapport à l’année précédente, et la hausse des taux d’intérêt de la Fed poussera les taux hypothécaires à la hausse et les prix des logements à la baisse.
Certes, l'inconvénient des mesures prises par la Fed pour augmenter les taux est que les changements de taux d'intérêt sont des instruments émoussés pour la politique. Ils ne peuvent pas ralentir les rachats, cibler les investissements productifs ou améliorer la qualité du crédit.
La séparation de plus en plus dangereuse du marché des fondamentaux de l’économie serait mieux assurée en limitant les rachats d’actions, en imposant une taxe sur les transactions sur actions et en annulant les réductions d’impôts qui alimentent le marché et en créant une augmentation risquée du déficit et de la dette à long terme.
Les mouvements de la Fed ne sont pas fous: ils sont stables, mornes et très prévisibles. Ce sont des caractéristiques que beaucoup souhaiteraient voir se multiplier à Washington.
