[ad_1]
Por Marcelo Etchebarne
Abogado. El especialista en deuda pública
Alexander Hamilton, primer secretario del Tesoro de EE. UU., Argumentó que la deuda pública, en la medida en que no fuera excesiva, sería una bendición para financiar la infraestructura de su país.
Hace más de un año decimos en congresos internacionales y otros foros que el plan financiero del gobierno nacional ha sido ejecutado por el Ministro Caputo y su equipo con una habilidad extraordinaria, pero a costa de un aumento exponencial de la deuda pública nacional para financiar los gastos corrientes. Advertimos que el plan económico no ha considerado los impactos imprevistos de los mercados emergentes, que históricamente han tenido un impacto muy significativo en el acceso a los fondos de nuestro país. Lo más probable es que el equipo económico siempre haya considerado y se haya preparado para poder acceder a la asistencia del FMI en tal caso, pero tal vez no lo esperaba. para hacerlo pronto
Espera recaudar alrededor de $ 30 mil millones al año del mercado. tres o cuatro años para financiar el gasto excesivo de los argentinos parecía una utopía sin embargo encomiable la intención es evitar un ajuste que afecte especialmente a los más pobres. Recordar algunos episodios de las últimas dos décadas y media: Tequila 1995, Sudeste de Asia 1997, Rusia 1998, Brasil 1999, burbuja de Internet 2000, Turquía 2001, subprime 2008-2009, Tapering 2013, Grecia 2015, por nombrar algunas crisis
Brasil y México, cuyas economías son mucho más grandes, solo han buscado la mitad de esta cantidad en los años que han sacado la mayor cantidad de dinero del mercado y no lo tienen. no lo he hecho en los años siguientes. En un roadshow no comercializado en México a fines de 2016, los inversionistas le advirtieron que no había más apetito por su obligaciones a pesar del hecho de que su plan financiero solo planeaba recaudar un poco más de $ 4,000. La exitosa salida de Pemex en el mercado le abrió la puerta al soberano.
Dos de los elementos centrales de esta crisis de los mercados emergentes han sido anticipados por el actual presidente de los Estados Unidos, lo cual está en consonancia con sus promesas electorales: una guerra comercial y recortes de impuestos para las empresas de América del Norte. Estadounidenses que repatrian capital. El alza de tasas también fue predecible, aunque todavía son similares a las de principios de 2013, cuando Ben Bernanke, ex presidente de la Reserva Federal, anunció en su declaración al Congreso de EE. UU. Su intención de comenzar a reducir su saldo ( disminuyendo), lo que provocó una fuga de capitales a los mercados emergentes. Janet Yellen, su sucesora, ha establecido un cronograma que se está implementando actualmente y que reducirá el saldo de la Fed de $ 50 mil millones este año y, por lo tanto, los comentarios de Jay Powell (actual presidente de la Fed) en El Congreso en mayo pasó desapercibido para el mercado.
En el transcurso del año 2018, los fondos de inversión de mercados emergentes se vieron gravemente afectados, especialmente en Argentina, después de un año muy rentable en 2017. Sus ganancias, sin embargo, se miden año tras año. Debido a las pérdidas acumuladas en el año, algunos fondos grandes desmantelaron por completo las posiciones más riesgosas (Argentina) y permanecerán inactivos hasta 2019.
En Argentina, el problema se agrava porque no hay compradores externos o internos. Los inversores extranjeros que deben liquidar carteras no encuentran ninguna contrapartida y no existe un límite en la baja o la contención en una volatilidad muy alta.
Pero a la vista del pesimismo de los inversores existe un consenso sobre la solvencia de los mercados emergentes en general donde los fundamentos son sólidos. Por lo tanto, se espera que haya reembolsos significativos de bonos por parte de emisores que aprovechen la salida de su papel del mercado con su exceso de flujo de efectivo. Se espera que contribuyan entre 30 y 40 mil millones de dólares en el mercado en 2018. (Hace dos siglos, Hamilton compró bonos del Tesoro de los Estados Unidos para impulsar el crédito público nacional)
También es posible que el presidente Trump advirtió su lenguaje belicoso (en unos meses pasó de llamar "pequeño cohete" al presidente de Corea del Norte para abrazarse).
Si todo esto sucede, es muy probable que los índices de alta volatilidad establezcan los mercados emergentes actuales después del verano del hemisferio norte y la los precios se recomponen de manera relevante como ocurrió en 2013.
La situación de Argentina es más compleja . Lo más probable es que en los próximos meses los valores se estabilicen con otros países emergentes, la volatilidad se reducirá y parte de la caída se acortará en un equilibrio inestable. El gobierno no necesita acceder al mercado en 2018 y el FMI, como en otros casos, será poco estricto este año en comparación con los objetivos que se excederán debido al efecto devaluación. 2019, por otro lado, presenta un escenario más impredecible.
En el mercado, se preguntan si los argentinos entienden que no pueden vivir con el dinero de otras personas durante muchos años. Todos han visto cómo miles de admiradores argentinos han inundado a Rusia gracias en parte a los dólares que el FMI ha contribuido últimamente (el déficit de importación de servicios turísticos sigue siendo exorbitante). Fue una imagen muy mala para los inversores.
También se preguntan si los líderes políticos del partido gobernante y la oposición moderada entienden la gravedad del problema y si las reformas correspondientes se pueden ordenar a las cuentas del país o si la izquierda ganará las próximas elecciones y repudiar la deuda Todos tienen claro que la asistencia del FMI ha sido la última bala para evitar una gran crisis y que después del FMI habrá más dinero para cubrir el presupuesto y pagar deuda acumulada en dólares.
Algunos piensan que el presidente Macri disyuntivo sin salida. Si ataca seriamente el problema, pierde las elecciones y el mercado colapsa nuevamente en una espiral sin salida. Si no ordena las variables macroeconómicas, gana las elecciones, pero el resultado para el mercado sería tan malo como lo sería empeorar la situación actual al haber aumentado la deuda exponencialmente en muy poco tiempo y sin tener de descanso
Pero es una falsificación El dilema y la Argentina están enfrentando solo un camino posible y consisten en organizar sus cuentas públicas lo más rápido posible, lo que requiere un amplio consenso de sociedad y liderazgo político. Si no se toman los pasos correctos ahora, los objetivos del FMI no se alcanzarán el próximo año, lo que podría afectar los desembolsos futuros, lo que llevaría a una crisis más severa que forzará una solución desordenada que siempre afectará el más vulnerable [19659018]
[ad_2]
Source link
