Dollar, taux, inflation et activité: 10 définitions de Guillermo Calvo pour comprendre l'économie à venir

Guillermo Calvo (77) est l'un des économistes argentins les plus remarquables et les plus reconnus au monde. Le directeur du programme de politique économique de l’Université de Columbia, à New York, est celui qui a anticipé la crise économique connue sous le nom d’effet Tequila et qui a bouleversé le monde en 1994.

En dialogue avec le supplément 3D du journal Le chroniqueur, le spécialiste a analysé la situation et les défis auxquels l’Argentine était confrontée après la signature du deuxième accord avec le Fonds monétaire international et dans un contexte où, bien que la volatilité du dollar semble avoir pris fin, le niveau des taux, l’activité et la l'inflation.

Voici un résumé de ses 10 phrases les plus remarquables dans un rapport de la journaliste Micaela Pérez:

– "Il existe un doute central à propos de l'économie et cela tient au fait que le risque pays est encore à des niveaux très élevés. Ce dernier suggère que le pays est en transit arrêt soudain, c’est-à-dire un ralentissement des flux de capitaux en provenance du reste du monde ".

– "La baisse du taux d’intérêt pourrait entraîner une évaluation maximale ou, si le taux de change est contrôlé au plus fort du maintien d'un taux d'intérêt très élevé, comme actuellement, l'inflation pourrait être contrôlée, mais au détriment du chômage et de la sous-utilisation de la capacité installée"

– "L'annonce prématurée de Mauricio Macri de la dernière entente avec le Fonds, avant qu'elle soit officiellement confirmée, était une grave erreur qui a contribué à accroître le risque et la volatilité des pays. "

Vidéo: Mauricio Macri a annoncé le 29 août un deuxième accord avec le FMI avant d'entamer les négociations

– "Je ne sais toujours pas, par exemple, pourquoi l'accès aux fonds du premier programme avec le FMI était si étroitement restreint, et maintenant non plus la raison pour laquelle un appartement a été imposé au taux de Les deux raisons semblent être cadenassées pour éviter de gaspiller les réserves avec des mesures populistes, la première est rare pour un programme qui tentait d'alléger les restrictions imposées par un gouvernement. arrêt soudainet le second est rare quand des taux d’intérêt plus bas auraient pu faciliter la liquidation de dettes en pesos. "

– "Je comprends que le second ait peut-être été motivé par la crainte d'une inflation galopante, mais le FMI présume-t-il que les autorités argentines ne partagent pas cette inquiétude?" , s’ils ne communiquent pas correctement et raisonnablement, ils peuvent générer de la confusion, donner lieu à des interprétations qui compliquent la crédibilité des programmes et même suggérer que le FMI ne fait pas confiance aux autorités argentines, aucune d’elles ne contribuant à réduire le risque pays"

– "Il existe plusieurs options pour les stratégies d'ajustement, l'une d'entre elles consistant à réaligner les prix et les salaires en tenant compte du fait que, en raison de arrêt soudain, les dépenses totales devraient être réduites et laisser plus de place aux exportations. Pour que cela ne tombe pas sur l'investissement et ne décourage pas la croissance, l'ajustement devrait se concentrer sur les dépenses publiques inefficaces et, très probablement, également sur le secteur à revenu élevé. "

– "Une autre option consiste à réduire considérablement le taux d'intérêt sur les Leliq, par exemple, et à laisser le taux de change augmenter tout ce qui est nécessaire. Dans ce cas, le taux de change fait beaucoup de travail, mais risque de Par conséquent, il est probable que cette option nécessitera également un ajustement des prix et des salaires, qui a été effectué avec succès dans le cadre d'autres plans de stabilisation, tels que celui israélien, au milieu des années 1980. "

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– "Dolarizar est comme la décision d'un ivrogne invétéré d'aller chez les Alcooliques anonymes et de cesser de boire toute sa vie. Il le fait parce qu'il n'a pas la discipline pour boire avec modération. La dollarisation, c'est laisser le vice d'imprimer des pesos, ce qui n'est pas insensé, compte tenu de l'histoire monétaire de l'Argentine. Mais cette option est très difficile – comme pour un ivrogne d’abandonner complètement la boisson – particulièrement si elle est faite unilatéralement et qu’il n’ya pas d’accès automatique au crédit de la Réserve fédérale américaine, contrairement au système financier. Nord-américain"

– "L’ajustement est la meilleure stratégie de croissance à l’heure actuelle. Sans ajustement, la voie vers l'hyper et le défaut est inévitable, à moins que nous n'ayons la grande chance que les conditions extérieures s'améliorent considérablement ou que je me trompe et que l'Argentine ne souffre pas. arrêt soudain"

– "Les actes de violence contre le Congrès sont le genre d'événements qui nuisent à la crédibilité du programme de stabilisation et augmentent le coût de l'ajustement. De l'extérieur, ils sont considérés comme une sorte de suicide collectif."