[ad_1]
Dans tous les articles Apple (AAPL) que j’ai écrits au cours des dernières années, les services ont été soit au premier plan, soit au centre. Ce trimestre, Apple a généré des revenus de 10 milliards de dollars grâce aux services. Un taux de croissance d'une année à l'autre de 27%. 10 milliards de dollars représentent 15,89% du total des revenus. En pourcentage des revenus, les services n’ont que légèrement augmenté par rapport à mon article de juillet. Décevant Le taux de croissance est inférieur à celui de l’iPhone lui-même, mais c’est probablement uniquement à cause du moment choisi pour la sortie des produits.
En ce qui concerne les résultats, je tiens à souligner quatre aspects que sont les services, les rendements pour les actionnaires, les rapports des unités et les marchés émergents (y compris la Chine).
Données de prix AAPL par YCharts
Prestations de service
Les services sont la clé de l'avenir d'Apple (pour me citer):
Je crois que les services sont si importants parce que le secteur des périphériques est si vulnérable. Plus les utilisateurs sont attirés par toutes les applications payantes et tous les services cloud, plus il devient difficile de passer à Android en période de récession. La croissance, l’élan et la taille du secteur des services sont très encourageants et importants pour Apple et son évaluation.
Les développeurs d'applications tierces créent des applications avec de meilleurs modèles commerciaux et les consommateurs s'habituent peut-être aussi à payer pour des services en ligne de qualité. Une fois qu'ils étaient réticents (à partir du dernier appel des bénéfices Apple):
Nous avons maintenant plus de 330 millions d’abonnements payants sur notre plateforme, soit une augmentation de plus de 50% par rapport à il ya un an. Nous sommes très heureux non seulement de la croissance, mais également de l'ampleur de nos activités d'abonnement. En fait, 30 000 applications d'abonnement tierces sont disponibles sur l'App Store aujourd'hui, et la plus grande d'entre elles représente moins de 0,3% de notre chiffre d'affaires total lié aux services.
Je m'attends déjà à ce que la ligne de services soit beaucoup plus résiliente par rapport au secteur du matériel, mais le nombre d'abonnements suggère qu'elle pourrait être encore plus forte que cela.
Retour aux actionnaires
La direction a indiqué qu'elle souhaitait obtenir une position de trésorerie nette neutre. Cela signifie restituer 122,6 milliards de dollars en espèces. Au rythme actuel des rachats d’actions et de dividendes, il leur faudra cinq trimestres pour le faire. Mais Apple pourrait également ajouter quelque chose comme 72 milliards de dollars à son solde de trésorerie nette sur une période comme celle-là. Cela signifie qu'il doit accélérer le rythme si le but est vraiment sérieux. Un retour d'environ 45 milliards de dollars par trimestre permettrait de le faire en 12 mois. Au dernier trimestre, la société a rapporté 23 milliards de dollars.
Données de l'unité
Ce va se mettre en colère. La direction a annoncé qu'elle ne fournirait plus de données sur les ventes pour iPhone, iPad et Mac. La raison pour laquelle ils donnent est que:
… le nombre d'unités vendues au cours d'une période de 90 jours n'est pas nécessairement représentatif de la force sous-jacente de nos activités….
… .En outre, une unité de vente est moins pertinente pour nous aujourd'hui que par le passé, compte tenu de l'étendue de notre portefeuille et de la dispersion plus grande des prix de vente au sein d'une gamme de produits donnée…
J'ai des sentiments mitigés. Je suppose que le véritable objectif est de faire en sorte que Apple soit considéré comme une entreprise de services (c’est aussi pourquoi ils vont déclarer leurs marges brutes à partir de décembre, ce qui sera incroyable pour les services).
Ne prenez pas ces groupes avec trop de sérieux. Je ne dis pas que Apple peut être simplement associé à l’un ou l’autre. Mais juste à titre d'illustration: l'iPhone continue de dominer le top line d'Apple. Les autres fabricants de smartphones négocient à des multiples bien rapportés aux bénéfices bien inférieurs aux 18x d’Apple:
Samsung (OTC: SSNLF) s'échange à 7.22x
HTC se négocie à 9,93x
Mais les entreprises considérées comme de véritables services se négocient à des multiples beaucoup plus riches:
Microsoft (MSFT) à 43,94x, Adobe (NASDAQ: ADBE) à 49,33x et Salesforce (CRM) à 135,51x:
Si Cook pouvait finalement amener le marché à considérer Apple comme une entreprise de services au même titre que Microsoft, il semble que ses gains dépassent 100% en termes d’expansion multiple.
Il est très, très difficile de générer de la valeur supplémentaire pour les actionnaires grâce aux iPhones pour les quelques personnes qui en ont les moyens mais ne les ont pas encore achetées. Les gains les plus importants concernent la génération de revenus de services supplémentaires à partir de la base installée et l’obtention d’une extension multiple.
Revenons à la question initiale de ne pas signaler les unités – ça craint. La principale vulnérabilité que vous souhaitez surveiller en tant qu’actionnaire d’Apple continue d’être liée aux ventes de votre iPhone. Sans que l'entreprise indique clairement les chiffres de vente, il sera plus difficile de voir venir. Bien sûr, il y aura moins de spéculation sur ces chiffres. Mais il y aura toujours beaucoup de spéculations sur les chiffres d’Apple, mais avec plus de surprises.
Marchés émergents
M. Cook admet que la société se bat en Turquie, en Inde, au Brésil et en Russie. Les devises ont quelque chose à voir avec cela. Personne avec un abonnement d'économiste ou un magazine similaire ne sera surpris. En Chine, Apple a progressé de 16%, ce qui est très bon. Je suis ravi que Apple se débrouille si bien en Chine, mais je ne pense pas que les bénéfices chinois valent autant que les bénéfices américains. Bien sûr, un dollar est un dollar. Mais j’ai écrit pas mal d’articles ici, ici et ici, sur les expériences d’Apple avec la RPC.
J'étais vraiment heureux de lire que la société est en difficulté dans certains domaines. Apple est évalué à un billion de dollars. S’il n’existait pas d’économies aussi vastes que celles de l’Inde et du Brésil, où les ventes d’iPhone permettraient de développer les services, ce serait le seul moyen de sortir. Ces luttes signifient qu’il reste encore une voie de croissance en mettant simplement le matériel informatique entre les mains des gens.
Conclusion
Apple vaut presque un billion de dollars. La plupart des pays développés sont saturés de ses produits. Il se négocie à 18x les bénéfices. Mais son activité de services collants à forte marge se développe rapidement. La société peut restituer aux actionnaires jusqu’à 15% de sa capitalisation boursière actuelle au moyen de rachats / dividendes au cours des 12 à 18 prochains mois. À l'heure actuelle, je pense qu'il y a de meilleures entreprises à posséder. Attention – dans le passé, je pensais la même chose et cela s’est avéré être une erreur, une erreur ou une erreur.
Consultez le rapport d’investissement dans une situation spéciale si vous souhaitez des déclarations non corrélées. Nous examinons des situations spéciales telles que des spin-offs, des rachats d’actions, des offres de droits, des événements de fusions et acquisitions, etc. Mais nous avons également un vif intérêt pour le secteur des matières premières. Surtout dans les dernières phases du cycle économique.
Divulgation: Je / nous n’avons / nous n’avons aucune position dans les actions mentionnées, et n’envisageons pas d’initier de position dans les prochaines 72 heures.
J'ai écrit cet article moi-même et il exprime mes propres opinions. Je ne reçois pas de compensation pour cela (autre que de Seeking Alpha). Je n'ai aucune relation d'affaires avec une société dont les actions sont mentionnées dans cet article.
[ad_2]
Source link
